2023年末，续航中央推出了万亿元国债。

但年初央行将两步并成一步，左右且较早地实施了降准，可见其政策的主动性较市场预期来得更好。根据中央经济工作会议要求，拿下2024年我国仍将继续实施积极的财政政策，总体基调是适度加力、提质增效。

为促使社会融资规模、续航货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，续航保持流动性合理充裕，年内不排除再度降准的可能性，预计第二次降准有可能以定向为主。其中货币政策密集出台的节奏和幅度超出市场预期，左右尤为引人瞩目。近阶段我国资本市场承受了不小的挑战，拿下对市场信心和预期带来了压力。

央行四季度货币政策执行报告提出，续航合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放。左右2025年可能进一步降息200个基点。

三是扩大内需离不开真金白银的投入，拿下降准、降息意味着会有更多资金流入投资和消费领域，以获取更高的投资回报和消费获得感。

我们预测，续航2024年最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。货币政策超预期的原因是什么？为实现2024年的政策目标，左右货币政策需要更好满足市场方方面面的较强需求。

2022年分两批推出共计7399亿元，拿下用于补充投资包括新型基础设施、科技创新等重大项目的资本金，以及为专项债项目资本金搭桥。在财政政策扩张程度明显加大的情况下，续航货币政策需要配合好财政政策，续航同步实施相应力度的扩张，在熨平日常财政收支的影响、支持政府债券集中发行、满足国家重点领域和薄弱环节金融需求、支持设立政策性开发性金融工具等方面发挥更加积极的作用。

这意味着金融对实体经济的融资支持并不局限于信贷，左右而应从更广的视角看待这一问题。这一金融工具虽非常态化的调控工具，拿下但考虑到2024年新增地方专项债规模较高，拿下部分省市财政状况较为紧张，加之与PSL等其他准财政工具在资金用途上不尽相同，如需进一步刺激基建投资，则下半年增发政策性开发性金融工具的可能性将随之上升。

(责任编辑：黄丽玲)